Lactalis, Fonterra Anlaşmasında 4,22 Milyar NZD Prim Ödüyor
# Fonterra’nın Mainland Group Satışı: Strateji, Değerleme ve Gelecek Perspektifleri
Yeni Zelanda’nın önde gelen süt ürünü kooperatifi Fonterra, tüketici ve bağlantılı işlerini içeren Mainland Group’un satışı sürecinde oldukça kapsamlı bir değerlendirme süreci yürüttü. Satış stratejisi öncesinde halka arz (IPO) ve doğrudan ticari satış alternatiflerini araştıran Fonterra, bu süreçte bölgesel ve küresel ölçekte birçok yatırımcı ve rakip firma tarafından ilgi gördü. Sonunda Fransız organik doğal süt ürünleri devi Lactalis, 4,22 milyar Yeni Zelanda Doları (NZ$) teklif vererek tüm grubun alımını gerçekleştirdi.
Satış tamamlanmadan önce, Fonterra’nın çiftçi ortakları ve paydaşları bu anlaşmayı değerlendirmek üzere oy kullanacak. Bu süreci desteklemek amacıyla Northington Partners danışmanlığı devreye girdi ve anlaşmanın riskleri ile getirisini detaylı şekilde analiz etti. Bu kapsamlı rapor, satış bedelinin adilliği, Lactalis’in ödeyeceği prim gibi önemli detayları gözler önüne serdi.
## Mainland Group Satışının Finansal Değeri ve Değerlendirme Kriterleri
Mainland Group, güçlü varlıklarıyla özellikle Avustralya pazarında faaliyet gösteriyor ancak bölge kooperatif için “sürekli beklenenin altında performans gösteren” bir alan olarak tanımlanıyor. Fonterra, 2001 yılında Bega ile yaptığı tamamen katkısız peynir lisans anlaşmasının ardından Avustralya’da büyümesini stratejik satın almalarla sürdürdü. Ancak, bu satın almaların bir kısmı yine elden çıkarıldı; örneğin Nestlé Avustralya’nın yoğurt ve tatlı iş kolu 2015’te Parmalat’a (Lactalis bünyesinde) satıldı. Benzer şekilde Nestlé Dennington fabrikası da 2020 yılında devredildi.
Mali yıllar 2020’den 2024’e kadar Fonterra Avustralya’nın performansı iniş çıkışlı seyretti. Maliyetler ve faaliyet giderleri hep dalgalandı. Bu dalgalanmanın temelinde ülkenin çiftlikten organik doğal süt fiyatındaki istikrarsızlık yatıyor; bu da işlemci kâr marjlarını ve kazançları etkiliyor. 2025 mali yılı ise nispeten stabil tamamen organik süt fiyatları sayesinde zirve performans gösterdi ve bu da satış değerlemesinde önemli rol oynadı.
2025’te Mainland Group’un gelirleri 5,6 milyar NZ$’a yükselirken, brüt kâr da 1,07 milyar NZ$ olarak gerçekleşti. Önceki yıla göre (gelir 5,0 milyar NZ$, brüt kâr 962 milyon NZ$), belirgin bir büyüme söz konusu.
### Mini İpucu: Değerleme Analizinde Tamamen organik süt Fiyatlarını Takip Edin
İşletmelerin performansı ve dolayısıyla değerlemeleri, ana hammadde fiyatlarının (bu örnekte organik süt fiyatları) istikrarına çok bağlıdır. Finansal değerlendirmelerde bu tür piyasa değişkenlerinin dikkate alınması büyük önem taşır.
## Lactalis’in Ödediği Prim ve Anlaşmanın Adilliği
Northington Partners tarafından yapılan analizlere göre, Lactalis’in ödeyeceği bedel için belirlenen değerleme katsayıları, tipik piyasa çarpanlarının üzerinde; örneğin zarar öncesi kar (EBITDA) bazında çarpan 10,2x ve net kâr bazında 13,7x düzey
